前言

公募基金是以公开方式向社会公众投资者募集资金的基金，公众投资者可以从许多公开渠道接触到公募基金产品。公募基金产品多样化、流动性较好、信息披露齐全、投资门槛低，能够满足广大投资者的需求，不仅仅是个人投资者，越来越多的机构投资者持有公募基金，也将其作为重要的投资对象。

截至2020年7月，公募基金管理规模已达到17.69万亿元。2017年-2019年，公募基金规模占资产管理行业的比重分别为10.01%、11.76%、12.89%，占比稳步上升，发展前景广阔。

随着今年股市行情的走好，个人投资者投资理念的不断成熟、愿意通过专业机构去投资，越来越多的公募基金产品成立，公募基金的规模也不断扩大。作为理财师，有必要了解公募基金行业。今天好信托研究院就带大家了解公募基金。

一、我国公募基金发展历程

中国公募基金行业自1998年萌芽破土至今，栉风沐雨，已然走过20余年。随着中国经济的高速发展和居民财富的迅速积累，中国公募基金行业的资产管理规模和服务能力实现了跨越式发展，基金成为用户投资理财的重要选择。

公募基金的发展可以简单概括为5个阶段。

（一）起步阶段（1997-2000年）

1997年11月，国务院批准发布了《证券投资基金管理暂行办法》，标志了基金行业的诞生。

1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——基金开元和基金金泰，这是我国第一批真正意义上的公募基金。

2000年，市场仅有45只封闭式基金，总规模为845亿。

在1998年封闭式基金诞生后直到2001年第一只开放式基金成立前，证券投资基金市场一直仅有封闭式基金一类产品。

（二）规范阶段（2001-2005年）

2000年10月，证监会颁布了《开放式证券投资基金试点办法》，欲打破没有新发基金的困境。

2001年9月，中国第一只开放式基金“华安创新”成立，标志着我国基金产业正式进入开放式基金时代。

2004年，监管层出台《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等法律法规政策，以法开路，帮助行业规范健康的成长。

2004-2005年，政府部门着力培育机构投资者，出台系列关于货币市场型基金的利好政策。这些利好催生了货币基金第一波繁荣，货币基金规模从2003年42.54亿在不到两年时间飙升到1867亿。

（三）发展阶段（2006-2007年）

2007年，牛市来临，基金市场也开启了一轮爆发式增长，基金数量从2006年底的308只扩充至2007年底的341只，整体规模也从2006年底8564亿元，增长至2007年末的3.3万亿。

（四）停滞阶段（2008-2011年）

2008-2011年，受到全球金融危机的影响，基金规模增长缓慢，虽然新发基金不断增加，但是基金的净值不断缩水，截止2011年底，基金市场中存续的产品为810只，资产净值为2.17万亿。

（五）创新阶段（2012年-至今）

2012年，一大波政策出台，尤其新修订的《基金法》和《证券投资基金公司管理办法》的实施，使得资管行业拥有了良好的政策土壤，催生了基金业第二轮迅猛发展。

2014年，牛市前夜，共存续公募基金1892只，规模为4.2万亿。

2015年，受牛市的影响，基金业迎来了一次爆发式扩张，截止到2015年底，有2687只基金，总规模达到7.69万亿，1年时间，整体市场规模增长8成。

2016年，牛市结束后，基金也却没有因此走熊，在互联网的东风下，以天弘基金余额宝为代表的货币基金乘风扶摇直上，独占基金业半壁江山，吸金无数。截止到2016年底，市场有3821只基金，总规模为8.9万亿，其中货币基金规模高达4.5万亿。

截止到2020年7月，公募基金规模17.69万亿。

二、公募基金产品分类

（一）按交易方式

我国公募基金按交易方式分为开放式基金和封闭式基金。

开放式基金,是指投资者可以随时向基金管理人或其代理销售机构申购或赎回的投资基金,因而规模不是固定不变。一般来说，开放式基金在募集期结束后会设置一个封闭期，在封闭期内基金不接受投资者申购或赎回基金份额，封闭期结束后投资者可以进行基金的申购和赎回。

封闭式基金,是指投资者在基金存续期间内不能向发行机构申购或赎回基金份额的投资基金，因而基金规模固定不变。封闭式基金的投资者想实现基金份额的变现必须通过证券交易场所上市交易。

（二）按投资标的类型

公募基金产品按照投资标的类型区分，主要可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币型基金、QDII基金、另类投资基金。

股票型基金：绝大部分资金都投在股票上面的基金，股票投资比例占基金资产的80%以上。

债券型基金：绝大部分资金都投在债券上面的基金，债券投资比例为总资金的80%以上。

货币型基金：专门投资货币市场工具的基金。投资对象主要包括期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等。

混合型基金：既可以投资股票、也可以投资债券和货币市场，而且投资股票和债券的比例没有严格的限制。

QDII是QualifiedDomestic Institutional Investor（合格的境内机构投资者）的首字缩写。QDII基金是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QDII实行投资额度审批制度，由国家外汇管理局批准单个金融机构的QDII额度。根据国家外汇管理局公布的《QDII投资额度审批情况表》，截至2020年3月底，已累计批准各类QDII额度1039.83亿美元。

另类投资基金主要投资于传统的股票、债券、货币之外的市场，如黄金、房地产、大宗商品、证券化资产等。面向公众发行的另类投资基金主要有三种，分别是贵金属型基金、商品型基金、量化对冲基金。

因没有任何官方渠道统计封闭式基金按投资标的划分的具体数据，下图仅展示开放式基金按投资标的划分的基金数量走势。

    （三）按投资策略

我国公募基金产品按照投资策略区分，主要可以分为主动型基金、被动型基金、量化基金。

主动型基金即主动管理型基金，是指基金经理按照自己的投资逻辑，主动去挑选股票、债券等，以期获得超越市场基准收益的基金。

被动型基金并不主动去寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。由于被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常被称为指数型基金。

量化基金是指通过数量模型的计算寻找投资机会，并以此作为最终投资决策的基金。这类基金通常也被称为纯量化操作基金，中间并没有人为操作。另外一类则有基金经理主观判断的融入，即在程序计算后由基金经理加入主观的判断，最后作出投资决策。但无论是哪一种量化基金，数量模型均是核心。常见的量化策略包括：量化选股、量化对冲、指数增强。

三、公募基金现状

（一）公募基金规模

我国公募基金行业整体发展迅速，规模稳步提升。在过去20余年的发展历程中，公募基金规模和数量均持续稳健提升。1998年公募基金行业正式起步以来，公募基金规模整体处于不断上升的趋势，2007年公募基金规模一举超过3万亿元，之后的6年中一直处在2万亿-3万亿间波动，直到2014年基金规模才突破2007年的水平；此后，公募基金规模保持稳健增长的态势，2014-2019年基金规模净值的复合增长率达26.61%。截至2019年末，我国公募基金的资产净值已达14.77万亿元，基金数量达到6544只。

下图为我国公募基金历年数量及规模（只、万亿元）。

（二）公募基金产品形态

中国证券投资基金业协会统计公募基金行业数据时，详细披露了封闭式基金以及开放式基金中股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金、QDII基金的数据。

近十年来，在公募基金总规模持续增长，其投资结构也在不断调整，其中增长幅度最大的是货币型基金，从2008年不足4000亿元的规模迅速增长至2019年的7.12万亿。

权益类基金（股票型基金及混合型基金）与货币型基金占资产净值规模的比例此消彼长，权益类基金占比从2008年的63%下降至2019年的22%，而货币型基金在此期间则从20%增至48%，成为公募基金净值的第一大类别。

债券型基金的占比则是波动上升，从2008年的10%逐渐上升至2019年的17%。

QDII基金受额度上限约束，增速较为缓慢，2008年至2019年仅从522亿元上升到931亿元，占比则从2.7%下降至0.6%。

下图为我国2018年、2019年公募基金产品结构。

（三）公募基金管理人

截至2019年末，已获中国证监会批复的公募基金管理机构有143家。其中，基金管理公司129家，取得公募资格的资产管理机构14家。

券商是公募基金行业的重要参与者。从公募基金管理机构主要股东的行业背景来看，143家公募基金管理机构中，大致可分为券商系、银行系、信托系和其他系（主要股东为保险、私募、个人等）。其中券商系有67家、银行系15家、信托系22家、其他系39家，券商系占比达到45%；整体来看，虽然银行系基金公司中存在工银瑞信、建信基金等龙头公司，近年来券商系基金公司占比略有下降，但无论是从基金管理机构数量还是管理规模来看，券商系基金管理机构在行业中仍占据了“半壁江山”，其管理基金数量和资产规模则分别高达47%和50%。

下图我国公募基金管理机构主要股东行业分布情况。

四、公募基金监管

经过20多年的发展，公募基金行业建立了非常完善的监管体系，相关法规已经超过210项，是国内资管领域监管最为规范的行业之一。

（一）监管机构

1、中国证券监督管理委员会

中国证券监督管理委员会，简称证监会，是我国基金市场的监管主体，依法对基金市场参与者的行为进行监督管理。证监会的主要职责包括：制定规章制度、办理注册（公募基金）、监督管理、查处违法行为、制定从业标准和行为准则、监督信息披露、指导和监督基金业协会等。

2、证券交易所

证券交易所负责组织和监督基金的上市交易，并对上市交易基金的信息披露进行监督管理。这里主要指上海证券交易所和深圳证券交易所。

3、中国证券投资基金业协会

中国证券投资基金业协会作为自律性组织，对基金业实施行业自律管理。主要职责包括：教育和组织会员遵守有关证券投资的法律、行政法规，维护投资人合法权益；制定和实施行业自律规则，监督、检查会员及其从业人员的执业行为，对违反自律规则和协会章程的，按照规定给予纪律处分；制定行业执业标准和业务规范；依法办理非公开募集基金的登记、备案；协会章程规定的其他职责。

基金业协会的诞生与成长，进一步加强了公募基金的行业自律，为公募基金行业健康、可持续的长期发展奠定了坚实的基础。

（二）相关法规

公募基金的监管是监管机构监管的重点，出台的监管文件也最多，其中以《公开募集证券投资基金运作管理办法》（证监会令第104号）为统领。《运作管理办法》对公募基金的募集，基金份额的申购、赎回和交易，基金财产的投资，基金收益的分配，基金份额持有人大会的召开，以及其他基金运作活动提出了总体性的规范要求。

在这一总体框架下，证监会又出台了一系列监管文件，大致可以分为两类：

一类是对基金运作流程的规范。具体包括《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金评价业务管理暂行办法》等以及多份通知与准则。基金销售方面，对基金的销售流程、销售费用管理、销售结算资金管理以及特定销售渠道管理等方面的要求分别出台相关政策予以详细规定；基金信息披露方面，除了下发《信息披露管理办法》以外，还分别就基金合同、招募说明书和上市交易公告书的内容与格式，基金的季度、半年度和年度报告内容与格式，主要财务指标、会计报表附注、基金净值表现、基金投资组合报告的编制及披露等发布了数十条准则和模板；基金业绩评价方面，《评价业务管理办法》对基金的评价原则、评价机构和人员要求以及评级结果的应用等方面都作了详细规定。监管机构之所以对公募基金的运作流程给予如此严格的监管，其目的就在于通过规范运作流程、加强信息披露等减少信息不对称，从而防范基金管理人损害投资者利益的行为。

另一类是对基金投资活动的规定。具体包括《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中基金指引》、《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》、《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》、《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》、《企业年金基金管理办法》、《货币市场基金监管管理办法》等。公募基金传统投资的对象主要是股票、债券、货币市场工具等传统金融资产，随着近年来各种直接融资金融工具的快速创新，基金投资的资产也更加丰富，基金设立的形式也更加多样。监管也紧跟市场创新发展的步伐，陆续出台一系列通知和指引类文件，对基金参与股指期货、国债期货、资产证券化产品、沪港通等交易行为进行规范，并就黄金交易性基金、保本基金、货币市场基金等特定类型的基金出台单独的管理规定。这些政策规定的主要目的是通过建立投资规则、规范投资行为来维护金融市场的稳定。