中国信登信托登记数据显示,2022年12月份全行业新增完成初始登记信托产品3444笔,环比增长4.30%,同比下降12.85%;初始募集规模(以下简称“信托规模”)5,055.16亿元,环比上升21.10%,同比下降45.71%。新增产品平均规模1.47亿元,环比上升16.67%,同比下降37.45%。投向基础产业的信托资金大幅增长。
12月份,从信托财产主要运用领域看,新增投向基础产业的信托规模为901.85亿元,环比增长48.57%,同比增长1.65%;占新增规模的比重环比提高3.3个百分点,同比提高8.31个百分点。信托行业服务实体经济、支持社会经济发展的作用进一步显现。
基础产业类信托又称之为政信类信托,它是指资金通过贷款或者其他的方式,直接或者是间接投向政府平台公司的一个信托项目,资金的投向主要用于市政建设,如:污水处理,绿化工程,保障房的建设,园区的建设,修路修桥,或者是补充资金的一个流动性。
政信类信托具有地方政府隐性信誉,相对较为安全,风险小。
1、背靠政府的信用背书
中国的城投信仰,背靠的是政府主权信用,由政府背书。城投债务在中国的体制下出现极度风险从而引发政府信用缺失是不可想象的。
2、政府平台不会发生主观违约意愿
政府平台始终不会主观违约,如果哪家平台敢延期还款,整个区域都会被拖累融资困难。有的投资人担心“借新还旧”会累积违约风险,事实上借新还旧不完全是负面的,而是缘于资金安排的错配。
3、有政府协调还款
平台一旦出问题,便会涉及到政府的切身利益,政府有动力出现协调。如果是一些中小民营企业破产了,一些国有企业违约了,那是市场出清的过程,政府没有救助的义务。历史经验告诉我们,城投债务一旦出现问题,还从未发生过政府不采取救助措施的先例。
4、调节手段灵活
政府一共有4个钱袋子:一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算,其中,国有资本经营预算和社会保险基金预算是定向使用的,不能动。如果平台缺钱了,政府还有两个钱袋子,公共预算和政府基金预算,可以统筹解决平台债务问题,简单来说就是可以发债。当然,政府的各平台之间互帮互助,也能很好的解决平台债务问题。
5、对官员终身问责
中国实行的是地方政府债务终身问责制,官员对地方债务是要负起责任的,要求不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约,违约毁约要承担相应法律和经济责任。
政信类产品是指有政府部门担保的信托产品或是政府投资的公用事业基础建设的。政信类产品相比其他类的产品有比较好的返款来源,有地方政府的信用在里面,因此政信信托产品更加安全。
政信信托产品可以买吗?答案是肯定,但也需要综合考虑政策的影响、地方政府的偿债能力及地方城投公司的信用情况,避免风险的发生。因此,我们建议:
其一,选择经济更发达或行政级别更高区域的项目。首先,关注行政级别。在其他条件大致相同的情况下,行政级别越高,偿债能力越强、风险越小。其次,关注区域的财政收入。重点关注地方的一般预算收入、财政自给率、可支配收入以及收支平衡情况。建议投资者优先选择经济发达区域,同等条件下,东部城市总体比中西部城市实力要强,如长三角、珠三角、环渤海等,再挑选经济水平较强的一二线城市、百强县等。最后,关注政府债务压力。考察地方负债规模、负债率、偿债率等指标是否处于合理区间,以及偿债高峰期的峰值和出现时点。还要看地方信用情况,过往有无违约记录。
其二,关注融资方及担保方的财务状况。看融资方的股东政府背景是否纯正,是否是当地的核心城投公司,或是否有其他更强大的股东作为增信。另外也可以看融资方的债券评级,债券规模和银行授信额度如何,第三方机构对融资方的评价。还要看融资方的资产财务报表,看净资产和负债率等财务标准,以此判断融资方的财务状况是否健康。
其三,核实增信措施的有效性。最为常见且重要的增信措施是担保方的连带责任担保,一般担保方要求在AA级以上。为了项目更加有保障,融资方还会拿出应收账款抵押、房地产抵押、土地抵押等多种增信措施。但并非抵质押物越多,安全性就越有保障。如政信类项目抵押的土地,作为国有资产很难有公司接手,抵质押物的实际意义并不如高信用企业融资或担保来得实际。
选择政信类信托产品的关键仍在于融资方和担保方的实力。但值得注意的是,政信项目并非是100%绝对安全,城投信仰也不是100%坚不可摧。信托的投资者在选择信托产品时还是要认真评估自己的风险承受能力,选择与自己风险承受能力匹配的信托产品。